Le marché canadien des actions privilégiées a connu des hauts et des bas en août, mais a terminé le mois sur une note positive. L’indice de rendement total des actions privilégiées S&P/TSX (l’« indice ») a gagné 1,12 %, tandis que la série F du Fonds de dividendes d’actions privilégiées Lysander-Slater (le « Fonds ») et le Fonds Preferred Share ActivETF Lysander-Slater (le « FNB ») ont surpassé l’indice, enregistrant des rendements de 1,23 % et 1,27 % respectivement.
La Banque du Canada et la Réserve fédérale américaine (la « Fed ») a continué de souligner son intention de relever les taux d’intérêt pour aider à lutter contre l’inflation. Par conséquent, le rendement des obligations du Canada à 5 ans est passé de 2,64 % à 3,33 % pendant le mois. Les analystes s’attendent à ce que la Banque du Canada augmente son taux de 50 points de base supplémentaires en septembre, ce qui ferait passer le taux de financement à un jour à 3,0 %, niveau qui n’avait pas été vu depuis 2008.
La hausse des taux d’intérêt devrait soutenir les évaluations dans le sous-secteur de la révision des taux, où les taux d’intérêt devraient augmenter aux prochaines dates de révision. À l’heure actuelle, la pondération du Fonds et du FNB en actions privilégiées à taux rajusté et à escompte est d’environ 76 %.
Trois émissions d’actions privilégiées à taux rajusté ont été appelées aux fins de rachat en août, ce qui porte le total des rachats d’actions privilégiées à environ 7,5 milliards de dollars depuis le début de l’exercice. Tout d’abord, Capital Power a remboursé son émission de 150 millions de dollars de 4,12 points d’écart (« CPX.PR.I ») pour le 30 septembre1, puis a annoncé qu’elle remplacerait les fonds par un billet hybride à 7,95 %. Ensuite, Altagas a remboursé son émission US-Pay de 200 millions de dollars à 3,58 points de base (« ALA.PR.U »), puis a lancé une obligation subordonnée à 7,35 %2. Enfin, Artis REIT a racheté son émission de 80 millions de dollars de titres à écarts réinitialisés à 4,06 points (« AX.PR.A »), qui se négociait à 24,80 $ avant le rachat3. Le Fonds et le FNB détenaient tous deux une pondération d’environ 1,0 % dans AX.PR.A.
En août, le Fonds et le FNB ont réduit légèrement leur exposition au taux rajusté, la faisant passer de 80 % à 76 %. Plus précisément, nous avons réduit d’environ 4 % notre exposition aux rajustements des taux bancaires avec un écart de 225 points de base et ajouté des actions privilégiées institutionnelles d’une valeur nominale de 1 000 $ de la TD et de BMO à écart plus élevé à des fins de diversification. Le Fonds et le FNB détiennent maintenant une pondération d’environ 6,6 % en actions privilégiées d’une valeur nominale de 1 000 $.
Nous croyons que la Fed et la Banque du Canada approchent de la fin de leur cycle de resserrement monétaire et que les taux d’intérêt se stabiliseront. À notre avis, cela préparera le terrain pour une reprise en fin d’année du marché des actions privilégiées.
En tant que gestionnaire actif, nous recherchons continuellement les meilleures opportunités sur le marché des actions privilégiées pour nos investisseurs, et ce, en fonction des conditions du marché.
1, 2. 3 Bloomberg Finance L.P.